CAC40 few days ahead
July 11th, 2008
Market cycles
July 11th, 2008Click on the image to enlarge it…
Crashe/bubble/Crash etc. The long litany of Stock markets again and again…
Crédit Agricole (bis)
July 11th, 2008La direction du Crédit agricole pourrait démissionner… assez logique au vu des résultats…
PARIS (Reuters) - Critiqués en interne pour sa gestion de la crise des crédits subprime, le président et le directeur général de Crédit agricole SA (Casa) pourraient présenter leur démission, écrit vendredi Le Monde.
Georges Pauget, le directeur général de Casa, la structure cotée de la “banque verte”, pourrait remettre son mandat en jeu lors d’un conseil d’administration qui doit se réunir mardi 15 juillet et son départ pourrait entraîner celui du président René Carron, précise le quotidien daté de samedi.
Une porte-parole de la première banque de dépôt française s’est refusée vendredi à tout commentaire sur l’article du journal. Elle a confirmé cependant la tenue d’un conseil d’administration mardi 15 juillet, mais sans préciser son ordre du jour.
L’action Crédit agricole, un temps réservée à la baisse, chute de 7,1% à 11,92 euros vers 12h10 après un plus bas de 11,65 euros, sous-performant le CAC-40 (-1,09%) et l’indice DJ Stoxx des bancaires (-1,15%).
Earning analysis
July 11th, 2008The following are the most recently reported and projected twelve-month trailing (TMT) earnings and price/earnings ratios (P/Es) according to Standard and Poors.
Est Est Est
2008 Q1 2008 Q2 2008 Q3 2008 Q4
TMT P/E Ratio (GAAP)…….: 20.8 22.6 21.0 17.4
TMT P/E Ratio (Core)…….: 17.7 N/A N/A N/A
TMT P/E Ratio (Operating)..: 16.3 16.9 16.2 14.3
TMT Earnings (GAAP)……..: 60.39 55.42 59.79 72.01
TMT Earnings (Core)……..: 70.80 N/A N/A N/A
TMT Earnings (Operating)…: 76.77 74.38 77.50 87.83
Based upon the latest GAAP earnings the following would be the approximate S&P 500 values at the cardinal points of the normal historical value range. They are calculated simply by multiplying the GAAP EPS by 10, 15, and 20:
Undervalued (SPX if P/E = 10): 604
Fair Value (SPX if P/E = 15): 906 (our primary target)
Overvalued (SPX if P/E = 20): 1208
=== Consequences ==
Index Posture Date Elap @Start Close P/L P/L
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Stocks Medium-Term Bearish 06/11/08 +82.10 +6.1%
Stocks Long-Term * Bearish 01/08/08 +136.80 +9.8%
Gold (NY Spot) * Bullish 07/01/08 +8.90 +0.9%
30-Yr Bond * Bullish 07/10/08 * Changed Today *
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Dollar Index Bearish 06/30/08 +0.04 +0.1%
CRB Index Bullish 09/14/07 +138.00 +43.0%
Crude Oil (USO) Bullish 02/11/08 +39.10 +52.0%
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Crédit Agricole (ACA)
July 11th, 2008CREDIT AGRICOLE : départ imminent du directeur général ?
(AOF) - Georges Pauget, le directeur général du Crédit Agricole, pourrait remettre sa démission lors du conseil d’administration prévu mardi prochain, selon les informations du quotidien «Le Monde», qui ne cite pas de sources. «Son départ pourrait entraîner celui du président de la banque, René Carron», précise le journal. «Le Monde» évoque une «contestation sans précédent dans l’histoire du groupe». Les caisses régionales reprocheraient à la direction, et notamment à Georges Pauget, sa gestion de la crise des marchés financiers.
(AOF) EN SAVOIR PLUS
ACTIVITE DE LA SOCIETE
Le Crédit Agricole est la première banque mutualiste française et, depuis la fusion avec le Crédit Lyonnais, l’une des premières banques mondiales en termes de fonds propres. Ses activités se répartissent entre la banque de proximité en France, la banque de détail à l’étranger, la gestion d’actifs, l’assurance et la banque privée et la banque de grande clientèle. L’organisation du groupe Crédit Agricole repose sur une structure à trois niveaux. Les 2.629 caisses locales sont regroupées en 44 caisses régionales qui, par l’intermédiaire d’une holding de contrôle, sont majoritaires au capital de Crédit Agricole S.A, le véhicule coté du groupe.
Le rapprochement du Crédit Agricole et du Crédit Lyonnais opéré en 2003 a conduit à la création d’une banque d’envergure européenne, leader en France. Crédit Agricole S.A. est coté en Bourse depuis décembre 2001. Crédit Agricole S.A. détient 25% du capital des Caisses régionales, 94,8% du Crédit Lyonnais, et l’ensemble des participations du groupe dans ses filiales opérationnelles spécialisées par métier, ou dans des banques à l’étranger.
FORCES ET FAIBLESSES DE LA VALEUR
Points forts de la valeur
- Via sa filiale Calyon, le groupe a fusionné ses activités de courtage avec Société Générale et constitué le leader de l’exécution et de la compensation sur produits dérivés listés.
- Le groupe a relevé ses prévisions de synergies dans le cadre de sa reprise des trois réseaux italiens. La fusion de Cariparma et de FriulAdria ainsi que des agences acquises auprès de Intesa Sanpoalo présentes dans la Botte devrait faire émerger 253 millions d’euros de synergies, à en croire le groupe bancaire français, contre 155 millions prévu auparavant.
- Crédit Agricole a simplifié la complexité de son organisation, dont il pâtissait auparavant. Ses métiers sont désormais structurés autour de cinq domaines d’activité : banque de détail, développement international, assurances, gestion d’actifs et de fortune et banque de financement et d’investissement.
Points faibles de la valeur
- La politique d’acquisitions du groupe déroute certains investisseurs
- Crédit Agricole SA consolide 25 % seulement des résultats de la banque de réseau (Caisses régionales), mais 100 % de la branche de banque de financement et d’investissement. Les résultats sont donc exposés de façon disproportionnée à la volatilité des marchés financiers.
- Le Crédit Agricole, plus que ses homologues, de par ses implantations rurales, est concurrencé par la nouvelle Banque Postale.
- L’exposition de la banque aux rehausseurs de crédit, actuellement en difficulté, est importante.
COMMENT SUIVRE LA VALEUR
Depuis la clôture de l’offre sur le Crédit Lyonnais en mai 2003, les équipes des deux établissement s’efforcent de mener à bien ce rapprochement, dont la mise en oeuvre opérationnelle est à surveiller notamment dans les activités de banque d’investissement. Plus généralement, la banque verte, en tant que valeur financière, est sensible à l’évolution des taux d’intérêts. Le titre est également sensible à l’évolution des Bourses mondiales, qui influe sur les activités de gestion d’actifs et de banque de financement et d’investissement du groupe, mais également sur les investissements en actions qu’il réalise. Par ailleurs, au titre de son activité de banque de détail, Crédit Agricole est sensible à la fois au niveau d’épargne et au niveau de consommation des ménages. Le niveau de ses provisions pour créances douteuses ou risque bancaire est aussi fortement surveillé par les investisseurs. En raison de la crise actuelle du crédit, le titre est plus sensible aux variations des grandes valeurs financières.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Finance - Banques
L’année 2008 sera marquée par une politique de rigueur des banques françaises. Le Crédit Agricole a prévu un plan de recentrage pour Calyon et va céder jusqu’à 5 milliards d’euros d’actifs d’ici dix-huit mois. Quant à Natixis, qui a vu ses profits chuter de 88% au premier trimestre, à 69 millions d’euros, elle a adopté un plan d’économies de 400 millions d’ici à 2009 (représentant une baisse de 10% des coûts fixes). Comme au Crédit Agricole, certaines activités de marché trop risquées seront réduites, voire arrêtées. D’après une étude du BCG (Boston Consulting Group), la crise actuelle justifie le modèle de banque universelle, diversifiée tant sur le plan géographique que sur celui des activités. Grâce à ce modèle, les banques françaises ont pu compenser les effets de la crise, qui a durement touché les activités de banque de financement et d’investissement. A contrario, la banque à l’anglo-saxonne, qui suppose des établissements spécialisés dans les activités de banque d’investissement ou de crédit aux particuliers, pourrait être remise en cause.
FANNIE MAE ET FREDDIE MAC
July 11th, 2008Fannie Mae et Freddie Mac pourraient être “nationalisés”
FANNIE MAE ET FREDDIE MAC POURRAIENT ÊTRE MIS SOUS TUTELLE NATIONALE
(Reuters) - Le gouvernement américain envisage de mettre sous tutelle nationale les deux principaux organismes de refinancement immobilier Fannie Mae et Freddie Mac en cas de nouvelle détérioration de leur situation, rapporte l’édition internet du New York Times.
Un sauvetage des deux groupes marquerait la deuxième intervention de Washington destinée à sauvegarder le système financier après le soutien apporté par la Réserve fédérale au rachat de Bear Stearns par la Banque d’investissement JPMorgan.
Fannie Mae et Freddie Mac sont des groupes semi-publics qui disposent du soutien implicite de Washington. Les marchés s’interrogent sur leur capacité à lever suffisamment de capitaux pour poursuivre leur activité.
Selon le régime de tutelle nationale, les actions des deux sociétés ne vaudraient plus rien ou pas grand chose et les pertes sur les crédits immobiliers qu’elles ont consentis ou qu’elles garantissent seraient couvertes par le contribuable, précise le quotidien sur son site web.
La publication de cet article a bénéficié au dollar qui est reparti à la hausse, les investisseurs considérant cette éventualité comme un signe de soutien au marché.
Certains analystes tempèrent toutefois cet optimisme.
“Si la situation est si sérieuse, les marchés d’actions américains risquent de continuer à baisser sur des craintes sur les risques et sur des craintes d’une émission massive de titres destinée à recapitaliser les établissements de crédit”, commente Hideki Hayashi, économiste chez Shinko Securities.
“La volatilité attendue à la Bourse devrait se traduire par une baisse du dollar”, a-t-il ajouté.
Les personnes qui participent aux discussions précisent qu’aucune action n’est prévue dans l’immédiat et que Fannie et Freddie se sont pas considérés être en crise.
Les cours de Bourse des deux sociétés ont plongé cette semaine pour toucher jeudi leur plus bas niveau depuis 1991, ce qui limite très fortement leur capacité à lever le capital dont elles ont besoin pour racheter des crédits immobiliers résidentiels et maintenir à bas niveau les taux des crédits immobiliers.
Le destin des deux organismes de refinancement a des conséquences qui dépassent les frontières américaines. La part de la dette américaine, dont des obligations adossées à Freddie Mac et Fannie Mae, détenue par les banques centrales étrangères a augmenté de neuf milliards de dollars (5,70 milliards d’euros) sur la semaine écoulée, atteignant la somme record de 978,98 milliards de dollars.
DEUXIÈME SAUVETAGE
Freddie Mac a perdu 22% jeudi et ne vaut plus que huit dollars et Fannie Mae stock a chuté de près de 14% à 13,20 dollars.
Ces deux sociétés sont considérées comme les deux derniers bastions de soutien du marché immobilier résidentiel aux Etats-Unis qui est en train de connaître sa plus grave crise depuis la Grande Dépression des années 30.
“La seule chose positive à retirer de cette histoire est que le gouvernement américain semble déterminé à aider le système financier”, estime Albert Hung, investisseur chez Alleron Investment Management.
“Une décision telle que celle-ci (la nationalisation) aura un effet bénéfique à court terme, mais ne sera pas un remède à long terme.”
La publication de l’article du New York Times a stimulé les Bourses asiatiques et a renvoyé le Nikkei en territoire positif, même si l’indice japonais a terminé en baisse de 0,2%.
Selon le quotidien, l’administration Bush a également envisagé de garantir explicitement les 5.000 milliards de dollars de dette détenue ou garantie par les deux établissements.
Cette option est cependant moins intéressante car elle reviendrait à doubler le volume de la dette nationale, écrit le New York Times.
Un porte-parole de Freddie Mac a refusé de commenter ces informations, tandis qu’aucun responsable de Fannie Mae ou de l’administration n’a pu être joint.
Pratish Narayanan, version française Danielle Rouquié et Nicolas Delame
Chinese ETF (Barclays)
July 11th, 2008
Chinese ETF (Société Générale)
July 11th, 2008ASI Euronext Paris- FR0010204081 - ASI
Lyxor launches HSCEI Index-linked guaranteed fund in Hong Kong… Lyxor Asset Management, a subsidiary of French bank SG, has launched the Lyxor Absolute China Guaranteed Fund. The 100% capital guaranteed fund’s performance is linked to the absolute performance of the Hang Seng China Enterprises Index (HSCEI). The index is a benchmark for the stock price performance of China incorporated companies that are listed in Hong Kong.
The earliest possible maturity of the fund is one year and the maximum tenor is three years. The minimum investment is USD$3,000 and the offer closes on 27 October. The return of the fund is linked to the quarterly average absolute performance of the index starting from the fourth quarter to the twelfth quarter. To accommodate investors’ increasing demand for short to medium term investment, there is a quarterly early maturity feature starting from the fourth quarter onwards.
“The negative performance of the underlying index will be reversed to positive (i.e. absolute value) to calculate the potential return at maturity,” says Andrew Au, director at SG structured products and head of retail distribution in Hong Kong. “With the Lyxor Absolute China Guaranteed Fund, investors do not need to worry about bear markets and investment timing.”
The launch follows Lyxor’s previous offerings, the absolute Korea guaranteed fund, launched in June and the Lyxor 3-Happiness China Fund, launched in August.
The fund is distributed by Bank of America, Bank of China, Bank of Communications, Chiyu Bank, Citibank, CITIC Ka Wah Bank, Dah Sing Bank, DBS Bank, Fubon Bank, Hang Seng Bank, HSBC, MEVAS Bank, Nanyang Commercial Bank, Public Bank and Wing Hang Bank.
Trading system (CAC40)
July 10th, 2008Following of the 2 posts below…
Another example: CAC40 with a winning trade fraction of 56%… Skewing of the strategy…
average gain 9.8 pts (variance 11) / max gain 139.4 pts
average loss -8.1 pts (variance 7) / max loss (drawdown) -49 pts
For this particular index, we have found a skewing effect in the strategy, which makes the spread between wins and losses larger as time flows… However, it is not essential. If we randomize the trades to get a 50% fraction of winning trades, we keep a very good track, on the same level as the 2 post belows…
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If you want to know more: www.thestockcode.com
Contact: thestockcode@gmail.com
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